By Oscar Antezana Malpartida:
Weeks ago, Trump presented a bleak picture of the U.S., portraying it as a country economically exploited, as a pretext for his tariff policy. But the reality is quite different. The true economic story of the last three decades is that the U.S. has far outpaced all its main competitors. In 2008, the U.S. economy was roughly the same size as the eurozone’s; now, it is nearly double. In 1990, the average wage was about 20% higher than the general average in the advanced industrial world; now it is approximately 40% higher. What is Trump talking about? In fact, he fails to realize that it is the economic power of the U.S. that allows it to intimidate the world—this time with massive tariffs. Moreover, it is those very tariffs that could, and increasingly are likely to, contribute to America’s decline.
The art of the 90-day tariff pause
Trump appeared confident and assured in his tariff measures, declaring a “Liberation Day” and saying “I know what the hell I’m doing” (press conferences broadcast by CNN and several other channels). “My policies will never change.” He believed he could get away with it. Unfortunately for him, once the bluff was not taken seriously, doubling down only worsened his position because the world responded in kind. His strategy didn’t work. A few days later, he had no choice but to state: “You have to be flexible.” But Trump didn’t hold firm for even a week and was the first to give in to everyone. On the third “Liberation Day,” the U.S. president had to face the fact that he was steering the country—and with it, the global economy—toward a recession. The last straw was the blow to U.S. Treasury securities. These financial instruments are globally considered risk-free assets, a safe haven. The chaos triggered by Trump was so severe that holders began to sell and to demand, through the market, increasingly higher returns. With trillions (in U.S. nomenclature) in debt to refinance, this was an unexpected setback that would balloon the fiscal deficit due to higher interest payments, in addition to weakening the dollar (which was also trading lower). China alone held over $690 billion in bonds. What’s more, the U.S. has benefited for decades from net international investment inflows, allowing it to take on more spending and debt with cheap financing. Trump’s decisions recklessly threaten to break that financial advantage and reveal a weak side of the dollar.
Thus, the Trump administration declared a partial 90-day truce on tariff imposition, except with China, to halt the downward trend. Certainly, this move weakened Trump’s negotiating position—precisely what he wanted to avoid. Regarding China, and in an attempt to save face, Trump told the press that “China wants to make a deal, but doesn’t know how to.” But the arrogant response was not long in coming. President Xi Jinping stated that “since no one in China will be buying American products now, no further retaliation will be necessary. If the U.S. continues imposing tariffs, the Chinese side will not pay attention.” Trump has suspended most of his tariffs without gaining anything in return, and his negotiating stance is now somewhat weakened. Uncertainty remains. No one knows when deals will be reached or what they will contain. Given Trump’s instability and erratic decision-making process, it’s also impossible to guarantee that any agreements will be upheld. All this uncertainty is bad for the economy; it discourages investment and consumption. Part of the economic damage cannot be fixed by a partial, temporary truce, despite the initial stock market euphoria. The risk of a financial crisis was even beginning to emerge, as pointed out by former Treasury Secretary Larry Summers, for which Trump would have been directly responsible.
Such is the shortsightedness of Trump’s reckless agenda that in just ten days, the President dismantled the old certainties that underpinned the world economy, replacing them with extraordinary levels of volatility and confusion. Perhaps part of the chaos has subsided for now. But rebuilding what was lost will take a long time. He has replaced the stable trade relationships the U.S. spent more than half a century building with capricious and arbitrary policies. Trump has reversed that sense of trust because his tariffs have disregarded previous U.S. trade agreements, including those signed during his first term. During this 90-day pause and negotiation period, Trump would aim to ask over 70 involved countries to ban China from shipping goods through their territories, to prevent Chinese companies from setting up operations within their borders to avoid U.S. tariffs, and not to absorb cheap Chinese industrial goods into their economies. These measures would seek to undermine China’s relatively weak economy and force Beijing to come to the negotiating table with less leverage before potential talks between Trump and Chinese leader Xi Jinping. His goal of obtaining concessions from other countries while bringing manufacturing jobs back home would contradict each other. If tariffs are reduced, reshoring will not happen.
(Read the next article about the potential impact on world economies.)
Por Oscar Antezana Malpartida:
Semanas atrás, Trump presentó un panorama sombrío de EE.UU., como un país explotado económicamente, como paraguas para su política arancelaria. Pero la realidad es muy distinta. La verdadera historia económica de las últimas tres décadas es que EE.UU. ha superado con creces a todos sus principales competidores. En 2008, la economía estadounidense tenía aproximadamente el mismo tamaño que la de la eurozona; ahora, es casi el doble. En 1990, el salario promedio era aproximadamente un 20 % superior al promedio general en el mundo industrial avanzado; ahora es aproximadamente un 40 % más alto. ¿De qué habla Trump? Mas bien, no se da cuenta que es el poder económico de EE.UU. lo que le permite intimidar al mundo; esta última vez con enormes aranceles. Es más, son los propios aranceles los que podrían, y cada vez con más certeza, contribuir al declive estadounidense.
El arte de la pausa arancelaria de 90 días
Trump parecía mostrarse confiado y aseguró de sus medidas arancelarias y proclamó el “Día de Liberación” “sé qué diablos estoy haciendo” (conferencias de prensa emitidas por CNN y varios otros canales). “Mis políticas nunca cambiarán”. Creyó que podría salirse con la suya. Para su desgracia, una vez que el bluf no fue asumido, doblar la apuesta solo empeoraba su posición porque el mundo le respondía tal cual. Su estrategia no le funcionó. Pocos días después no le quedó otra que afirmar: “Tienes que ser flexible”. Pero Trump no aguantó el pulso ni siquiera una semana y fue el primero en ceder ante todos. Al tercer “Día de la Liberación”, el presidente de EE.UU. tuvo que rendirse a la evidencia de que estaba llevando al país, y con él, a la economía global a una recesión. La gota que rebalsó el vaso fue el castigo a los títulos del Tesoro. Es decir, estos instrumentos financieros están considerados, globalmente, como un activo libre de riesgo, un valor refugio. El caos provocado por Trump fue de tal calibre que los tenedores de los mismos empezaron a vender y a exigir, a través del mercado, rentabilidades cada vez más altas. Con trillones (en nomenclatura estadounidense) de deuda que refinanciar, era un revés inesperado que agigantaría su déficit fiscal por el pago mayor en intereses, además de debilitar el dólar (que también cotizaba a la baja). Solamente China tenía en su poder mas de $690 billones en bonos. Es más, EE.UU. se ha beneficiado durante décadas de la entrada de inversión neta internacional al país que le ha permitido asumir más gasto y más deuda y una financiación barata. Las decisiones de Trump, imprudentemente, amenaza con romper esa ventaja financiera y muestra una faceta de debilidad del dólar.
Así, la administración de Trump decretó una tregua parcial de 90 días en la imposición de los aranceles, excepto con China, para frenar las tendencias en descenso. Ciertamente, esta medida debilitó la posición negociadora de Trump, justo lo que quería evitar. A propósito de China y para lavar su imagen, Trump declaró a la prensa que “China quiere llegar a un acuerdo, pero no sabe cómo hacerlo”. Pero la soberbia respuesta no se dejó esperar. El Presidente Xi Jinpin afirmó que “dado que ahora nadie en China comprará productos estadounidenses, serán innecesarias nuevas represalias. Si EE.UU. continúa imponiendo aranceles, “la parte china no prestará atención”. Trump ha suspendido la mayor parte de sus aranceles sin lograr nada a cambio y su posición negociadora queda algo debilitada. La incertidumbre sigue presente. Nadie sabe cuándo se alcanzarán acuerdos ni cuál será su contenido. Ante la inestabilidad de Trump y su caprichoso proceso de toma de decisiones, tampoco es posible garantizar que los acuerdos se respeten. Toda esa incertidumbre es mala para la economía, retrae las inversiones y el consumo. Parte del daño económico no se arregla con una tregua parcial y temporal, a pesar de la euforia bursátil inicial. Empezaba a haber riesgo incluso de una crisis financiera, como señaló el exsecretario del Tesoro Larry Summers, de la que Trump habría sido el responsable directo.
Tal ha sido la miopía de la agenda imprudente de Trump que en tan solo diez días, el Presidente ha acabado con las viejas certezas que sustentaban la economía mundial, sustituyéndolas por niveles extraordinarios de volatilidad y confusión. Puede que parte del caos se haya apaciguado por ahora. Pero reconstruir lo perdido llevará mucho tiempo. Ha reemplazado las relaciones comerciales estables que EE.UU. dedicó más de medio siglo a construir por políticas caprichosas y arbitrarias. Trump ha revertido ese efecto de confianza porque sus aranceles han ignorado los acuerdos comerciales previos de EE.UU., incluidos los que firmó durante su primer mandato. En este período de 90 días de pausa y negociación, Trump pretendería pedir a más de 70 países involucrados que prohíban a China enviar mercancías a través de sus países, impidan que empresas chinas se instalen en sus territorios para evitar los aranceles estadounidenses y no absorban los productos industriales baratos de China en sus economías. Estas medidas buscarían socavar una relativamente débil economía china y obligar a Pekín a sentarse a la mesa de negociaciones con menos influencia antes de las posibles conversaciones entre Trump y el líder chino, Xi Jinping. Su objetivo de obtener concesiones de otros países y repatriar empleos manufactureros se contradecirían entre sí. Si se reducen los aranceles, la repatriación no se producirá.
(Lea el próximo artículo sobre el impacto posible en las economías del mundo).
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